10月9日晚间，市值一度逼近3500亿元的光模块领军企业新易盛（300502.SZ）发布公告称，公司董事长、实际控制人高光荣计划通过询价转让方式转让1143.07万股，转让价格确定为328元/股，初步确定受让方为16家机构投资者。据此计算，此次套现金额高达37.49亿元。高光荣的转让原因为自身资金需求，主要用于支持新质生产力方向的前沿科技投资。
在接受《中国经营报》记者采访时，多位业界专家指出，在人工智能迅猛发展的今天，光模块扮演着至关重要的“数据传输使者”角色。新易盛的实际控制人在股价处于高位时进行了套现，与此同时，以中际旭创（300308.SZ）为代表的行业领军企业也出现了减持现象，这一系列动作引起了市场对于光模块行业估值是否过高的担忧。然而，对于实际控制人及行业龙头的减持行为，不能仅以对行业前景的悲观态度来简单概括。目前，光模块行业尚未出现明显的泡沫现象，但企业仍需对高估值可能带来的风险保持警觉。面对市场竞争的日益激烈，企业应致力于加强技术研发，提高产品品质和市场竞争力，以迎接未来市场的挑战。
半年股价暴涨7倍
随着人工智能大模型、云计算等数字技术的迅速发展，科技巨头对数据中心的布局步入了加速阶段。与此同时，由于人工智能大模型的训练和推理应用需求海量并行数据计算，对网络带宽提出了更高的要求，因此，人工智能数据中心的发展促进了高速光模块的快速发展和广泛应用。
新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅指出，在AI蓬勃发展的进程中，光模块堪称关键的“数据传输使者”。AI系统尤其是大规模的深度学习模型训练与推理，会产生海量的数据交互需求。这些数据需要在不同的计算设备、存储单元以及数据中心之间快速、准确地传输。光模块作为光通信系统的核心组件，承担着将电信号转换为光信号，以及将光信号还原为电信号的重任。
作为主营业务包括全系列光通信应用的光模块制造商，新易盛在2024年实现了86.47亿元的营收，同比增长179.15%；归属于母公司的净利润达到28.38亿元，同比增长312.26%。2025年上半年，新易盛实现营业收入104亿元，同比增长282.64%；归母净利润达到39.42亿元，同比增长355.68%。
凭借暴增的业绩，新易盛的股价开启了一轮迅猛上涨行情。今年4月9日，新易盛股价跌至46.56元/股的阶段性低点，然而到今年9月2日，股价达到401.1元/股的最高点，区间最大涨幅高达761%。
然而，就在新易盛股价一路高歌猛进之时，9月30日，新易盛发布公告，高光荣拟以询价方式转让1143.07万股公司股份，占高光荣所持股份比例15.56%，占公司总股本的比例为1.15%。公告披露后，10月9日，新易盛股价开盘后震荡下行，最终以351.15元/股收盘，单日跌幅达4%；10月10日，股价再度下跌1.41%，收于346.2元/股。短短两个交易日，公司市值缩水超89亿元。
从减持方式来看，高光荣选择了询价转让而非直接在二级市场抛售。根据公告内容，共有29家机构参与了此次询价报价，有效认购倍数达到2.6倍，最终16家机构脱颖而出，成为此次股份转让的承接方，涵盖了公募基金、证券公司等多个类型的专业投资机构。
中关村人才协会RWA工作委员会副主任吴高斌对记者表示，机构投资者愿意承接的核心逻辑有以下几点：首先，光模块行业具有广阔的发展前景。随着5G、AI等技术的快速发展，光模块市场需求持续增长，行业空间巨大。新易盛作为光模块领军企业，具有强大的技术实力和市场竞争力，其未来发展前景值得期待。其次，新易盛上半年显示出公司业绩的强劲增长态势。在当前市场环境下，机构投资者愿意投资具有成长性的优质企业。最后，相较于二级市场直接抛售，询价转让方式对股价的影响较小，转让价格相对合理，避免了股价大幅波动。
在薪火私募投资基金管理有限公司总经理翟丹看来，实控人在高位减持，并非全然负面信号，其动机可能是多元的。或者因为个人财富管理需要，创业多年终于迎来价值兑现期，适当套现用于家庭规划、税务安排、分散投资属正常现象；或者优化股权结构，部分资金可能用于员工激励或战略投资，反向促进公司发展。对企业而言，尽管当前景气，但光模块技术迭代极快（三年一代），企业需预留充足现金应对研发与产能扩张风险。
否定“泡沫论”
在资本市场，新易盛、中际旭创和天孚通信（300394.SZ）被股民称为“易中天”。
中际旭创在2025年上半年，光通信收发模块销量905万只，同比增长46%。其中第二季度，高端产品800G收入占比提升、硅光占比提升、良率提升。其实现的营业收入、归母净利润分别为147.89亿元、39.95亿元，同比分别增长36.95%、69.40%。天孚通信2025年上半年营业收入为24.6亿元，同比上升57.8%；归母净利润为8.99亿元，同比上升37.5%。其中第二季度，公司营业收入为15.1亿元，同比上升83.3%；归母净利润为5.62亿元，同比上升49.6%。
与新易盛一样，中际旭创的股价也连创新高。2025年年初，中际旭创的股价为123.01元/股，9月23日，盘中股价最高达457.01元/股，创了历史新高。如果以2025年4月9日盘中低点66.70元/股计算，近五个多月来，中际旭创股价涨幅达485%。天孚通信2025年年初的股价为64.14元/股，9月1日，盘中股价最高达224.55元/股，创了历史新高。10月10日，公司收盘价为158.2元/股，较年初上涨了约150%。
与新易盛的情况相似，两家公司的高层管理人员均作出了减持股份的决定。9月26日，中际旭创发布公告，公司控股股东中际投资计划在接下来的三个月内减持不超过550万股，此举将不超过公司总股本的0.49%。此前天孚通信发布公告，股东朱国栋通过询价转让方式减持公司股份990万股，占公司总股本的1.27%，减持价格为88.55元/股。
吴高斌表示：“从目前情况来看，光模块行业整体估值相对较高，但并未出现明显泡沫。一方面，光模块行业具有较大的发展空间，市场需求持续增长，企业业绩有望持续提升。另一方面，随着技术的不断进步，光模块产品性能不断提升，成本逐渐降低，有利于行业的长期发展。总之，光模块行业目前尚不存在明显泡沫，但企业仍需警惕高估值背后的风险。在市场竞争加剧的背景下，企业应加大技术研发力度，提升产品质量和竞争力，以应对未来市场的挑战。”
袁帅指出，连续的减持潮可能会引发市场对行业估值的重新审视。如果市场对光模块行业的增长预期过于乐观，导致股价过度上涨，而实际业绩增长无法持续支撑如此高的估值水平，那么行业确实可能存在一定程度的泡沫。不过，从行业发展的大趋势来看，AI技术的不断进步将持续推动对光模块的需求，行业长期发展前景依然广阔。因此，不能仅仅因为短期的减持现象就判定行业高估值存在严重泡沫，需要综合考量行业的基本面、市场需求、技术发展趋势等多方面因素，以更全面、客观地判断光模块行业的估值合理性。
“判断是否有泡沫，关键在于当前估值是否透支了未来3—5年的成长空间。”翟丹指出，“我们可以用PEG指标（市盈率/净利润增长率）辅助分析。从数据来看，三家公司即便PE（市盈率）绝对值偏高，但由于净利润增速极高，PEG普遍低于0.5，显著低于1的‘合理区间上限’，说明市场并未过度高估，反而可能存在一定低估。”
天盛优配提示：文章来自网络，不代表本站观点。
